Reuters logo
Fitch Peringkat Obligasi Tower Bersama di ‘AA-(idn)’
March 31, 2017 / 5:02 AM / 6 months ago

Fitch Peringkat Obligasi Tower Bersama di ‘AA-(idn)’

(The following statement was released by the rating agency) JAKARTA, March 31 (Fitch) Fitch Ratings Indonesia telah menetapkan peringkat Nasional Jangka Panjang ‘AA-(idn)’ untuk obligasi senior tanpa jaminan yang akan diterbitkan PT Tower Bersama Infrastructure Tbk (TBI, AA-(idn)/Stabil) dengan jumlah sebesar-besarnya IDR700miliar. Obligasi akan diterbitkan dari program obligasi TBI sebesar IDR5triliun – yang diafirmasi di ‘AA-(idn) pada 1 Desember 2016 – dan diperingkat di level yang sama dengan program tersebut. TBI akan menggunakan dana penerbitan obligasi untuk pembiayaan ulang utang yang dimiliki perusahaan. Peringkat nasional di kategori 'AA' menunjukkan ekspektasi akan resiko gagal bayar yang sangat rendah relatif terhadap emiten atau surat utang lainnya di Indonesia. Resiko kredit hanya sedikit berbeda dari emiten-emiten atau surat-surat utang yang mendapat peringkat tertinggi di Indonesia. FAKTOR-FAKTOR PENGGERAK PERINGKAT Struktur Subordinasi yang Terbatas: Fitch memberikan peringkat obligasi pada level yang sama dengan Peringkat Nasional Jangka Panjang TBI, walaupun terjadi struktur subordinasi dimana utang berada pada level anak usaha operasional perusahaan, yang menghasilkan seluruh pendapatan grup. Fitch memperkirakan TBI akan secara bertahap menggantikan utangnya di level anak perusahaan operasionalnya dengan utang di perusahaan induk. Fitch juga memperkirakan bahwa akan ada recovery kreditur yang kuat dalam skenario pailit; proporsi yang tinggi dari arus kas grup sudah dikunci melalui kontrak yang ada. Penurunan Leverage yang Lambat: Fitch memperkirakan FFO-adjusted net leverage dari TBI akan tetap tinggi di sekitar 5,7x-6,0x dalam tiga tahun kedepan (2016: 6,3x), yang dipengaruhi oleh berlanjutnya pelemahan free cash flow (FCF) dikarenakan kebijakan shareholder return yang agresif ditambah dengan beban keuangan dan belanja modal yang tinggi. Perusahaan berencana akan beroperasi di leverage dalam rentang covenant bank; rasio utang/EBITDA kuartal terakhir disetahunkan yang dibawah 6,25x. Proyeksi Fitch mengasumsikan EBITDA 2017 sebesar IDR3,4triliun(2016: IDR3,2triliun); yang tidak akan cukup untuk membiayai pembayaran dividen dan juga pembayaran bunga tahunan sebesar IDR1,7triliun dan belanja modal sebesar IDR1,3triliun – IDR1,5triliun. TBI memperbaharui program share buyback di bulan Oktober 2016 untuk melakukan pembelian kembali saham sampai dengan maksimum IDR1,5triliun untuk 18 bulan kedepan. Pertumbuhan Organik: Fitch memperkirakan pendapatan TBI akan tumbuh sebesar 6%-9% per tahun (2016: 8,5%), didorong oleh peluncuran progresif dari jaringan 4G di Indonesia. Perusahaan akan diuntungkan dari percepatan ekspansi belanja modal oleh penyewa menara terbesarnya, PT Telekomunikasi Selular (Telkomsel) (AAA(idn)/Stabil). TBI mempunya eksposur yang lebih tinggi terhadap Telkomsel sebesar 40% dari pendapatan, dibandingkan dengan PT Profesional Telekomunikasi Indonesia (Protelindo, /AAA(idn)/Stabil) sebesar 20% dan PT Solusi Tunas Pratama (BB-/A+(idn)/Stabil) sebesar 19%. Margin EBITDA yang Stabil: Fitch memperkirakan bahwa EBITDA margin TBI akan relatif stabil di 2017 (2016: 86,8%). Biaya sewa menara tidak bisa diubah selama masa kontrak, walaupun rata-rata biaya sewa per bulan dapat tertekan saat berakhirnya kontrak penyewa. Rata-rata sisa jangka kontrak perusahaan dengan penyewa adalah enam tahun, dengan tidak ada kontrak signifikan yang harus diperbaharui dalam dua tahun kedepan. TBI memiliki pendapatan yang telah dikunci sebesar IDR22,6triliun di akhir 2016. Resiko Counterparty dan Mata Uang Asing: Peringkat TBI mencerminkan resiko konsentrasi pelanggan yang rendah. Kontribusi pendapatan dari perusahaan telekomunikasi Indonesia dengan peringkat investment-grade pada skala internasional berada di 83% pada 2016, lebih tinggi dibandingkan Protelindo (BBB-/Stabil) di 49% dan STP (BB-/Stabil) di 65%. Selain itu, TBI memitigasi resiko mata uang dengan melakukan full hedging terhadap eksposur US Dollar-nya. Perusahaan juga mendapat pendapatan tahunan dengan denominasi USD sebesar USD40juta dari PT Indosat Tbk (BBB+/ Stabil). RINGKASAN DERIVASI Peringkat TBI merefleksikan profil bisnis yang baik dari perusahaan menara, dengan kecenderungan arus kas yang stabil sehingga memiliki matriks leverage yang lebih tinggi dibandingkan dengan sebagian besar matriks korporasi lainnya. Peringkat TBI didukung oleh resiko konsentrasi pelanggan yang redah dibandingkan dengan peers terdekatnya – perusahaan menara independen terbesar di Indonesia, Protelindo, dan perusahaan menara independen terbesar ketiga, STP. Namun, peringkat TBI terbatasi oleh leverage yang tinggi dan kebijakan shareholder return yang agresif. FFO-adjusted net leverage TBI mendekati 6,0x, melebihi leverage Protelindo sebesar 3,0x dan STP sebesar 5,5x. Peringkat Nasional Jangka Panjang TBI berada satu notch diatas STP (A+(idn)), mencerminkan skala TBI yang lebih besar, pertumbuhan organik yang lebih kuat, dan profil penyewa yang terdiversifikasi, yang menurut kami dapat menjustifikasi net leverage perusahaan yang lebih tinggi. Sementara itu, peringkat Protelindo di ‘BBB-/AAA(idn) didasari oleh skala dan profile keuangan yang konservatif, sehingga memitigasi resiko counterparty dari perusahaan telekomunikasi yang lemah. Konstribusi perusahaan telekomunikasi dengan peringkat skala internasional dengan Investment-grade hampir mencapai setengah dari pendapatan Protelindo, dibandingkan dengan TBI sebesar 83% dan STP sebesar 65%. ASUMSI-ASUMSI UTAMA Asumsi utama dari Fitch yang digunakan untuk rating case perusahaan termasuk: - Tambahan menara sekitar 1.000 dan penambahan penyewa sekitar 2.000 di 2017-2018; - EBITDA Margin yang stabil sekitar 82%-85% di 2017-2018; - Belanja modal tahunan sekitar IDR1,3triliun1,5triliun atau rasio belanja modal/pendapatan di sekitar 30%-40% di 2017-2018 (2016: IDR1,4triliun; 37%); - Dividen dan pembelian kembali saham sekitar IDR1triliun-1,1triliun di 2017-2018; dan - Tidak ada akuisisi SENSITIFITAS PERINGKAT Negatif: Perkembangan di masa depan yang mungkin, secara individu maupun kolektif menurunkan peringkat antara lain: - Akuisisi yang dibiayai oleh utang, gagal bayar sewa oleh operator telekomunikasi yang lebih lemah, atau pembayaran dividen dan pembelian kembali saham yang signifikan yang menyebabkan FFO-adjusted net leverage (yang memperhitungkan utang yang memiliki lindung nilai) tetap berada di atas 6,5x secara berkelanjutan. Positif: Fitch tidak memperkirakan adanya tindakan pemeringkatan yang positif. Namun, Fitch dapat mengambil tindakan pemeringkatan positif apabila TBI akan kembali ke FFO-adjusted net leverage (yang memperhitungkan utang yang memiliki lindung nilai) dibawah 5,5x secara berkelanjutan. LIKUIDITAS Bergantung pada Pembiayaan Kembali (Refinancing): Fitch memperkirakan TBI akan membiayai kembali utangnya ketika jatuh tempo; dimana mayoritas akan jatuh tempo setelah 2017, terdiri dari obligasi senior tanpa jaminan sebesar USD300juta 4,625% jatuh tempo pada April 2018, dan sebesar USD350juta 5,25% jatuh tempo pada Februari 2022. Pada akhir 2016, TBI mempunyai kas yang tidak dibatasi penggunaannya sebesar IDR365miliar. Pada 31 Maret 2017, perusahaan memiliki fasilitas pinjaman revolving yang belum ditarik sebesar USD420juta dengan jatuh tempo pada Juni 2022. KONTAK: Analis Utama Salman Alamsyah Analyst PT Fitch Ratings Indonesia DBS Bank Tower 24th Floor, Suite 2403 Jl. Prof. Dr. Satrio Kav 3-5 Jakarta 12940 Ketua Komite Steve Durose Managing Director +61 2 8256 0307 Tanggal dari Rating Komite yang Relevan: 30 November 2016 Media Relations: Leslie Tan, Singapore, Tel: +65 67 96 7234, Email: leslie.tan@fitchratings.com. Informasi tambahan dapat diperoleh di www.fitchratings.com. Catatan: Peringkat Nasional Fitch menggambarkan ukuran relatif atas kredibilitas entitas yang diperingkat di negara-negara yang memiliki peringkat sovereign relatif rendah dan ada kebutuhan untuk dilakukan pemeringkatan dimaksud. Peringkat terbaik di suatu negara adalah 'AAA' dan peringkat lainnya menggambarkan tingkat risiko relatif terhadap peringkat 'AAA'. Peringkat nasional dirancang untuk digunakan oleh sebagian besar investor lokal di pasar lokal dan diidentifikasi dengan menggunakan tambahan tanda sesuai dengan negara masing-masing. Sebagai contoh 'AAA(idn)' untuk Peringkat Nasional di Indonesia. Karenanya, peringkat ini tidak dapat dibandingkan secara internasional. Solicitation Status Setiap peringkat yang disebutkan dalam Rating Action Commentary (RAC) dari mana laporan ini diakses adalah permintaan dari penerbit surat berharga (“Solicited – Sell Side”). Oleh karena itu, Fitch memperoleh kompensasi untuk penyediaan peringkat. Solicitation status yang diberikan berlaku efektif pada tanggal RAC. Applicable Criteria Country-Specific Treatment of Recovery Ratings (pub. 18 Oct 2016) here Criteria for Rating Non-Financial Corporates - Effective from 27 September 2016 to 10 March 2017 (pub. 27 Sep 2016) here National Scale Ratings Criteria -- Effective Oct. 30, 2013 - March 7, 2017 (pub. 30 Oct 2013) here Recovery Ratings and Notching Criteria for Non-Financial Corporate Issuers (pub. 21 Nov 2016) here Additional Disclosures Solicitation Status here Endorsement Policy here ALL FITCH CREDIT RATINGS ARE SUBJECT TO CERTAIN LIMITATIONS AND DISCLAIMERS. PLEASE READ THESE LIMITATIONS AND DISCLAIMERS BY FOLLOWING THIS LINK: here. IN ADDITION, RATING DEFINITIONS AND THE TERMS OF USE OF SUCH RATINGS ARE AVAILABLE ON THE AGENCY'S PUBLIC WEB SITE AT <a href="https://www.fitchratings.com">WWW.FITCHRATINGS.COM.. PUBLISHED RATINGS, CRITERIA, AND METHODOLOGIES ARE AVAILABLE FROM THIS SITE AT ALL TIMES. FITCH'S CODE OF CONDUCT, CONFIDENTIALITY, CONFLICTS OF INTEREST, AFFILIATE FIREWALL, COMPLIANCE, AND OTHER RELEVANT POLICIES AND PROCEDURES ARE ALSO AVAILABLE FROM THE CODE OF CONDUCT SECTION OF THIS SITE. DIRECTORS AND SHAREHOLDERS RELEVANT INTERESTS ARE AVAILABLE AT <a href="https://www.fitchratings.com/site/regulatory">HTTPS://WWW. FITCHRATINGS.COM /SITE/REGULATORY. FITCH MAY HAVE PROVIDED ANOTHER PERMISSIBLE SERVICE TO THE RATED ENTITY OR ITS RELATED THIRD PARTIES. DETAILS OF THIS SERVICE FOR RATINGS FOR WHICH THE LEAD ANALYST IS BASED IN AN EU-REGISTERED ENTITY CAN BE FOUND ON THE ENTITY SUMMARY PAGE FOR THIS ISSUER ON THE FITCH WEBSITE. Copyright © 2017 by Fitch Ratings, Inc., Fitch Ratings Ltd. and its subsidiaries. 33 Whitehall Street, NY, NY 10004. Telephone: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. Reproduction or retransmission in whole or in part is prohibited except by permission. All rights reserved. In issuing and maintaining its ratings and in making other reports (including forecast information), Fitch relies on factual information it receives from issuers and underwriters and from other sources Fitch believes to be credible. Fitch conducts a reasonable investigation of the factual information relied upon by it in accordance with its ratings methodology, and obtains reasonable verification of that information from independent sources, to the extent such sources are available for a given security or in a given jurisdiction. The manner of Fitch’s factual investigation and the scope of the third-party verification it obtains will vary depending on the nature of the rated security and its issuer, the requirements and practices in the jurisdiction in which the rated security is offered and sold and/or the issuer is located, the availability and nature of relevant public information, access to the management of the issuer and its advisers, the availability of pre-existing third-party verifications such as audit reports, agreed-upon procedures letters, appraisals, actuarial reports, engineering reports, legal opinions and other reports provided by third parties, the availability of independent and competent third- party verification sources with respect to the particular security or in the particular jurisdiction of the issuer, and a variety of other factors. Users of Fitch’s ratings and reports should understand that neither an enhanced factual investigation nor any third-party verification can ensure that all of the information Fitch relies on in connection with a rating or a report will be accurate and complete. Ultimately, the issuer and its advisers are responsible for the accuracy of the information they provide to Fitch and to the market in offering documents and other reports. In issuing its ratings and its reports, Fitch must rely on the work of experts, including independent auditors with respect to financial statements and attorneys with respect to legal and tax matters. Further, ratings and forecasts of financial and other information are inherently forward-looking and embody assumptions and predictions about future events that by their nature cannot be verified as facts. As a result, despite any verification of current facts, ratings and forecasts can be affected by future events or conditions that were not anticipated at the time a rating or forecast was issued or affirmed. The information in this report is provided “as is” without any representation or warranty of any kind, and Fitch does not represent or warrant that the report or any of its contents will meet any of the requirements of a recipient of the report. A Fitch rating is an opinion as to the creditworthiness of a security. This opinion and reports made by Fitch are based on established criteria and methodologies that Fitch is continuously evaluating and updating. Therefore, ratings and reports are the collective work product of Fitch and no individual, or group of individuals, is solely responsible for a rating or a report. The rating does not address the risk of loss due to risks other than credit risk, unless such risk is specifically mentioned. Fitch is not engaged in the offer or sale of any security. All Fitch reports have shared authorship. Individuals identified in a Fitch report were involved in, but are not solely responsible for, the opinions stated therein. The individuals are named for contact purposes only. A report providing a Fitch rating is neither a prospectus nor a substitute for the information assembled, verified and presented to investors by the issuer and its agents in connection with the sale of the securities. Ratings may be changed or withdrawn at any time for any reason in the sole discretion of Fitch. Fitch does not provide investment advice of any sort. Ratings are not a recommendation to buy, sell, or hold any security. Ratings do not comment on the adequacy of market price, the suitability of any security for a particular investor, or the tax-exempt nature or taxability of payments made in respect to any security. Fitch receives fees from issuers, insurers, guarantors, other obligors, and underwriters for rating securities. Such fees generally vary from US$1,000 to US$750,000 (or the applicable currency equivalent) per issue. In certain cases, Fitch will rate all or a number of issues issued by a particular issuer, or insured or guaranteed by a particular insurer or guarantor, for a single annual fee. Such fees are expected to vary from US$10,000 to US$1,500,000 (or the applicable currency equivalent). The assignment, publication, or dissemination of a rating by Fitch shall not constitute a consent by Fitch to use its name as an expert in connection with any registration statement filed under the United States securities laws, the Financial Services and Markets Act of 2000 of the United Kingdom, or the securities laws of any particular jurisdiction. Due to the relative efficiency of electronic publishing and distribution, Fitch research may be available to electronic subscribers up to three days earlier than to print subscribers. For Australia, New Zealand, Taiwan and South Korea only: Fitch Australia Pty Ltd holds an Australian financial services license (AFS license no. 337123) which authorizes it to provide credit ratings to wholesale clients only. Credit ratings information published by Fitch is not intended to be used by persons who are retail clients within the meaning of the Corporations Act 2001

Our Standards:The Thomson Reuters Trust Principles.
0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below